Microsoft et Nvidia courent vers une évaluation de 4 billions de dollars, tous deux alimentés par la ruée vers l'or AI. Bien qu'ils partagent un objectif, leurs chemins sont très différents. L'évaluation de Nvidia est basée sur son rôle direct en tant que principal fournisseur de puces d'IA, le matériel essentiel de l'ensemble de l'industrie.
Le voyage de Microsoft est «plus flou» et moins clair. Sa valeur future dépend de l'obtention des clients de payer plus pour les outils d'IA dans son logiciel. Ce pari est rendu plus difficile par une alliance de rupture avec son partenaire clé, Openai, et les revers internes pour créer ses propres puces.
Ces problèmes laissent Microsoft plus déformant que jamais sur Nvidia, son partenaire et concurrent. Pour Microsoft, naviguer dans cette dynamique complexe tout en justifiant sa valorisation en flèche ne laisse aucune place à l'erreur.
De la symbiose à la rivalité ouverte: la fracture de Microsoft-Openai
Le partenariat fondamental entre Microsoft et Openai se fracture sous le poids de sa propre ambition. Ce qui était autrefois une relation symbiotique est devenue une rivalité ouverte.
Au cœur du conflit se trouve une disposition contractuelle connue sous le nom de «clause AGI Doomsday». Cette clause pourrait permettre à OpenAI de réduire gravement l'accès de Microsoft à sa technologie future une fois que son conseil d'administration détermine qu'il a créé l'intelligence générale artificielle.
Cela a déclenché un différend public et acrimonieux. Les dirigeants d'Openai auraient cru être proche de cette étape, une affirmation du PDG de Microsoft Satya Nadella rejetée sans détour, déclarant: «Us auto-répartissant un jalon AGI, c'est juste un piratage de référence absurde».
EN RAPPORT:
La tension est palpable, avec un employé principal de Microsoft décrivant l'attitude d'Openai comme disant à son partenaire de «nous donner de l'argent et de calculer et de rester à l'écart».
Depuis qu'une clause d'exclusivité clé a expiré au début de 2025, OpenAI s'est déplacé de manière agressive vers une stratégie multi-cloud, démantant systématiquement sa dépendance à Microsoft Azure. Ce pivot stratégique comprend un accord cloud historique avec le rival en chef Google.
Le laboratoire AI a également forgé des engagements massifs avec d'autres fournisseurs, y compris un engagement de près de 16 milliards de dollars avec le fournisseur spécialisé Coreweave et une récente expansion de son projet de centre de données Stargate avec Oracle.
Cette poussée pour l'autonomie comprend désormais une concurrence directe des affaires. OpenAI a récemment obtenu un contrat DoD d'une valeur allant jusqu'à 200 millions de dollars, empiétant sur un secteur que Microsoft a longtemps dominé. Il construit également une équipe «Enterprise Solutions» qui rivalise directement avec les services Azure AI.
La course d'achoppement pour l'indépendance du silicium
Les problèmes de partenariat de Microsoft aggravant sont des trébuchements internes importants dans ses propres ambitions matérielles. Les efforts de l'entreprise pour développer les puces d'IA internes, une stratégie clé pour réduire sa dépendance coûteuse à Nvidia, a pris dangereusement le calendrier.
La puce personnalisée de nouvelle génération de Microsoft, nommée «Braga», a été retardée jusqu'en 2026 au moins 2026. Plus critique, les sources affirment que la puce ne serait pas loin des performances des processeurs Blackwell actuels de NVIDIA.
Ce revers place Microsoft sur le pied arrière alors que des concurrents comme Amazon et Apple accélèrent leurs propres plans de silicium personnalisés. Le retard cède plus de terrain pour Nvidia, dont le PDG Jensen Huang a remis en question la logique de ces projets, demandant: "Quel est l'intérêt de construire une ASIC si elle ne sera pas meilleure que celle que vous pouvez acheter?"
Alors que Microsoft trébuche, Nvidia ne fait que la vitesse. Le PDG Jensen Huang a récemment décrit le déploiement de sa plate-forme Blackwell comme «la rampe de produit la plus rapide de l'histoire de notre entreprise».
Avec son architecture «Vera Rubin» de nouvelle génération déjà prévue pour 2026, Nvidia menace d'être deux générations à l'avance au moment où Braga est disponible.
Une nouvelle commande de cloud: la montée des supermarchés d'IA
La demande insatiable de calcul de l'IA est de remodeler le marché du cloud, créant des ouvertures pour de nouveaux challengers. L'ère d'un Duopoly AWS et Azure simples cède la place à un paysage plus dynamique et multipolaire où les performances et la disponibilité sont primordiales.
Oracle a capitalisé sur ce quart de travail, réémergeant en tant que fournisseur de haut niveau. En se positionnant comme un «supermarché d'IA» neutre, il gagne des offres massives de clients qui veulent de la flexibilité. Comme l'a expliqué Karan Batta, vice-présidente du SVP Oracle Cloud, «Notre objectif ici est de nous assurer que nous pouvons fournir un portefeuille de modèles - nous n'avons pas le nôtre.»
Simultanément, des fournisseurs spécialisés comme Coreweave gagnent un avantage critique de premier moteur. La société a été la première à déployer des systèmes GB300 NVL72 GB300 de NVIDIA. Cela donne à ses clients un accès à une puissance informatique inégalée, ce qui a incité le PDG à Michael Intrator à déclarer: «L'avenir fonctionne sur Coreweave».
Cette course aux armements de l'IA est incroyablement à forte intensité de capital. Le voyage de Coreweave de son introduction en bourse en mars 2025 à une offre ultérieure de la dette de 2 milliards de dollars met en évidence les immenses ressources requises. La croissance rapide et alimentée par la dette de Corewave a conduit certains analystes à être prudents. Gil Luria de Da Davidson, averti,«Les investisseurs ont regretté la mise à l'échelle de WeWork, et ils peuvent ne pas vouloir évoluer cette entreprise [Coreweave].»
Cette nouvelle réalité a créé un réseau complexe d'alliances. Même Google aurait été en pourparlers pour louer la capacité GPU de Coreweave pour compléter ses propres besoins. Le marché est désormais une ruée effrénée pour le matériel de pointe, transcendant les limites compétitives traditionnelles.
Bien que le principal risque de Nvidia soit un refroidissement potentiel de la demande d'IA, Microsoft fait face à un éventail plus complexe de menaces. Son chemin vers le maintien d'une évaluation de 4 billions de dollars oblige à commercialiser avec succès les services d'IA, à résoudre ses conflits de partenariat et à se rattraper dans la course matérielle.
Comme l'ont remarqué des concurrents comme le PDG d'AMD, «c'est le début, pas la fin de la course de l'IA». Pour Microsoft, l'horloge coche.
